海鸥股份
五千多只股票，关注到海鸥股份还是因为与广东的海鸥住工混淆不清，下定决心要分个清楚。初步一查，二者的产品天差地别。海鸥住工（SZ:002084）是做卫浴产品的，应用主要在C端；而海鸥股份（SH:603269）却是做冷却塔产品的，我们平时接触比较少，应用主要在B端。
海鸥股份，全称江苏海鸥冷却塔股份有限公司，总部位于别称“龙城”的常州，1997年由冷却塔公司整体变更设立而来，继承了冷却塔公司的全部资产。自成立始，就从事工业冷却塔的设计、生产、制造和销售业务，产品广泛应用于石化、冶金、电力、粮油、造纸、宾馆、写字楼等领域。
冷却塔产品图例
公司目前主要产品包括:常规冷却塔（包括钢混结构塔、玻璃钢结构塔和钢结构塔）、开式环保节能型冷却塔（包括节水塔、消雾塔、降噪塔和综合塔）、闭式冷却塔、空调冷却塔等。
二十余年专注于冷却塔产品的生产经营，海鸥股份于2017年5月在上海证券交易所主板上市，也于2021年12月入选国家制造业“单项冠军示范企业”。
行业集中度低，头部趋势明显
国内冷水塔企业数量众多，主要集中在江苏常州、无锡、苏州及浙江绍兴，还有广东广州、东莞，山东德州、潍坊等区域。行业里参与企业规模偏小，集中度不高，年销售额1000万元-1亿元规模企业有几十家，1亿元以上规模企业也就十余家左右。参与国内市场竞争的对手主要是Marley（马利）和Hamon（比利时）。
海鸥股份作为工信部制造业单项冠军示范企业，2022年年销售收入13亿余元，在研发技术、产品性能、品牌实力方面竞争优势明显。其是美国冷却塔协会会员，产品通过欧盟CE认证；而且还参与起草中国及美国冷却塔行业部门标准的编制和修订。截至目前，公司及子公司共获得240余项专利。
国内上市公司中，并无与公司业务完全相同的企业，相近产品的上市公司有首航高科（SZ:002665，空冷系统成套设备）和隆华科技（SZ:300263，冷却/凝器）。
存在一致行动人情形，股权较为分散
自上市伊始，海鸥股份的控股股东及实际控制人就是吴祝平和金敖大，二者为一致行动人。截至目前，二人直接持有上市公司股份26.64%，其中吴祝平持有13.16%，金敖大持有12.48%。两人所持股份均无质押、标记或冻结情况。
补充：
2022年3月17日-2022年9月5日，控股股东金敖大进行了集中竞价和大宗交易减持。
2022年5月25日-2022年11月20日，杨华、陈健、刘建忠和潘伟荣等董监高成员，进行了集中竞价减持。
吴祝平：男，中国国籍，拥有澳大利亚永久居留权，1953年出生，1975 年至 1989 年任常州市第二电机厂技术科科长，1990 年至 1994 年任常州市玻璃钢冷却塔研究所所长，1994 年至 1997 年任常州四达冷却塔有限公司总经理，1997 年至 2020 年 1 月历任海鸥股份副董事长、董事、总经理，现任海鸥股份副董事长、总裁。
金敖大：男，1960年出生，1976 年至 1983 年任职于礼河农机厂，1983 年至 1986 年任职于武进玻璃钢厂，1986 年至 2001 年任常州市南方传动机械厂厂长，2001 年至 2003 年任常州减速机总厂董事长，2003 年至 2010 年任常州减速机总厂有限公司执行董事兼经理，2007 年至今任海鸥股份董事长。
订单充足，但营运周期较长
根据上证e互动信息，截至2023年6月30日，海鸥股份持有在手订单总计35.93亿元。
在手订单数据
订单充足的情况在2023年3Q财务报表中也得到了完整的体现：首先，资产负债表中的合同负债科目从年初的6.54亿元增加至三季度的12.23亿元，均为预收货款；其次，资产负债表中的货币资金科目从年初的2.30亿元增加至三季度的5.61亿元；再次，为订单备货的预付款项和存货科目，也增幅明显，预付款项从年初的0.59亿元增至三季度的1.38亿元，存货从年初的10.19亿元增加至13.83亿元；最后，最能体现资金进出的现金流量表，其经营活动产生的现金流量净额1.42亿元，相比去年同期的-5253万元，大幅扭亏，主要是订单大增，预收货款增加所致。
冷却塔产品属于定制化的非标设备，大部分产品需要为客户安装并负责调试验收，一般而言，中小型塔生产安装周期3-6个月，大型塔生产安装周期6-12个月，具体根据客户总体工程进度来执行，就产生了营业收入确认的延迟，也是为什么三季度营业收入与去年同期比相差不大的原因。
企业生产经营订单的大幅增加，换句话说就是“资产负债表的扩表”，也产生了一个负面的影响，就是负债和资产端的两头扩张，资产负债率增加迅速，从年初的63.84%增加至三季度的71.99%。科目具体体现在：一方面预收货款增加，直接导致合同负债科目增加，比年初增加近6亿元；生产备货也需要资金，增加了银行端的有息负债，短期借款和应付票据合计增加2亿余元。另一方面，资产端预收货款及备货的情况下，货币资金、存货和预付款项增加明显。
再者，三季度营运周期数据看，考虑冷却塔非标产品看工程进度，以及下游客户相对规模较大，存货周转天数、应收账款天数均有所拉长，但回款会相对安全。生产所需原材料主要是风电机、聚氯乙烯、树脂及玻璃钢、钢件等，上游账期相对下游账期短。综上，整体营运资金周期会相应拉长。
产业链并购为经营发展提供动力
上市前，海鸥股份就推进外延式的国际化扩张战略，于2014年收购了台湾太丞，用于拓展台湾省业务。
上市后，海鸥股份也积极通过并购来为生产经营提供发展动力：（1）2020年6月，以8066万元收购江苏海洋冷却设备有限公司，通过并购增加产能满足市场需求；（2）2020年7月通过子公司海鸥亚太以3240万林吉特（折合人民币5370万元）收购参股公司TCT60%股权，可以更快渗透东南亚市场。
2023年12月，海鸥股份公告，公司拟收购苏州绿萌氢能科技有限公司60%股权。该公司成立于2014年9月，是一家专业从事氢能应用全产业链和氢能技术开发、生产的制氢企业，其官网产品显示主要为水电解制氢设备、和电解槽。根据公告信息，绿萌氢能原股东承诺2024-2026年度归属于母公司所有者的净利润合计不低于1430万元。
从前期已收购企业经营情况看，基本都达预期，海鸥股份的商誉金额也不大，截至2023年三季度，商誉金额为6495万元，未来减值产生的风险较小。
其他影响企业发展的因素
公司部分土地收储、全资子公司搬迁事宜
根据常州市金坛区儒林镇人民政府与海鸥股份、子公司金鸥水处理签订的收储合同执行进展，本次交接事宜，预计增加公司2023年归属于上市公司股东的净利润约2619.76万元；高于2022年度确认的1042.08万元和2020年度确认的581.77万元。
境外营收比重高，存在一定外汇风险
根据2022年年报，海鸥股份境外业务收入5.95亿元，占公司总营收比重的43.95%。人民币汇率的波动会影响公司海外的经营效益。
参考2023年半年报数据，汇率波动导致企业汇兑收益增加，2023年上半年产生汇兑收益1076万元，2022年上半年产生汇兑收益725万元。考虑未来美元降息的预期，汇率波动也可能会产生汇兑损失，存在一定的外汇风险。
每天进步一点，走出这段迷失的日子
